事项

   3月4日，努尔白克力进京主政国家能源局后首次接受媒体专访，就推动能源革命阐述施政理念，有关新能源领域的有关新能源领域重要信息点评如下:

   主要观点

   1.特高压、电动汽车增强能源自主保障能力

   内容:增强能源自主保障能力,重点强调了推进煤炭高效开发利用,不断提高煤炭清洁高效开发利用水平(提高煤电机组准入标准、建设大型煤炭基地和煤电基地、推进煤炭分级分质梯级利用等措施);积极发展能源替代,坚持煤基替代、生物质替代和交通替代并举的方针,到2020年形成石油替代能力4000万吨以上。

   点评:

   1)推进煤炭高效开发利用,利好清洁煤制气以及特高压:我国以煤炭资源为主(煤炭占一次能源消费量的65%左右)的能源格局短时间难以改变,在雾霾遍全国,各地纷纷追求蓝天碧水的大背景下,考虑到雾霾中很重要的来源就是煤炭低质低效利用导致的(参考伦敦光化学烟雾事件),未来煤炭高效清洁利用以及“以电替煤”将成为战略方向。

   国家将不断加大在煤炭清洁高效利用等领域的创新投入,重点支持煤气化等关键技术的研发和产业化,推进煤制气示范工程建设,实现煤制气产业科学有序发展。我们重点推荐科达洁能,公司为煤制煤气最纯标的。煤炭经过筛选、除尘、脱硫,碳转化率可以做到90%以上,替代传统水煤气炉,环保高效。我国已基本确立了“以电代煤”的战略方向,加快大型煤电基地建设成为了必然选择。考虑到大型煤电基地都位于煤炭资源富集的西北地区,而这些地区用电负荷较小,电力必须通过远距离输电的方式供给到中东部经济较发达地区,这就要求大幅提升跨区域输电能力,目前特高压跨区域输电在经历多年争议后,基本获得高层认可。在加快提升跨区域输电能力的压力下,国网的“十二条”特高压线路有望进入加速建设阶段,考虑到特高压线路投资巨大(单条线路投资额普遍在200亿元以上),将给相关设备厂商带来大量订单,推动相关公司业绩持续向好,建议关注:平高电气(特高压交流弹性最大标的)、中国西电(特高压产品系列最为完整)、特变电工(特高压交直流变压器龙头)、许继电气(特高压直流换流阀及控保系统主供应商)。

   2)石油替代战略带来电动汽车历史性机遇,推荐动力电池产业链:我国石油资源贫乏,近年来随着汽车保有量的不断提升,石油进口依存度早已突破50%,为确保能源安全,加快推进石油替代战略成为了必然选择。从石油的消费去向来看,汽车占比超过70%,意味着要想推动石油替代战略就必然要将对汽车行业汽油使用量,据资料显示,单辆汽车年均耗油量在2-4吨,形成4000万吨以上的石油替代能力就必须进一步加快电动汽车推广工作,从而降低石油使用量,参考电动汽车2020年形成500万辆保有量的规划目标来看,我们认为电动汽车目前正处于历史性机遇期,低基数下高增长将成为近几年的常态。考虑到电动汽车成本中电池组成本占比达40%左右,电动汽车放量将大幅提升动力电池需求量,2014年电动车销量突破10万辆就已导致各大动力电池厂商产能紧张,随着2015年电动汽车销量的继续高增长,动力电池产业链景气度将确定性地继续提升,强烈推荐动力电池龙头标的:国轩高科。

   2.推进能源消费革命,节能市场超万亿。

   内容:

   从严格控制能源消费过快增长、实施能效提升计划、推动城乡用能方式比变革等方面推进能源消费革命。点评:推进能源消费革命的实质在于节能,我国单位GDP能耗不仅大幅高于欧美等发达国家,而且还高于印度、南非等发展中国家的现状一直为人们所诟病,我们认为在经济仍将保持较高速度增长的大背景下,要控制能源消费过快增长就必须将节能提高到国家战略的高度,做好“节流”工作。从国家确立的节能减排重点方向来看,我们认为建筑节能、工业节能、电力节能、交通节能、设备监控、节能服务7大领域最值得重视。

   1)建筑节能:中国建筑平均寿命35年(美国74、英国132年),建材生产能耗16.7%,建筑使用能耗27.4%,其中使用能耗中采暖空调65%、热水15%、电气14%、炊事14%。采暖空调能耗主要是热损失导致,因此外墙保温成为建筑节能首选。从降耗效果看:外墙屋顶保温降耗40%、热泵降耗30%、空调降耗20%、门窗降耗10%、其他电器(高效照明产品、节能家电)降耗10%。首选聚氨酯硬泡黑白料企业红宝丽、烟台万华,及其上游滨化股份;热泵企业关注烟台冰轮、大冷股份、陕鼓动力、软控股份;高效照明关注:三安光电、德豪润达、茂硕电源等。

   2)工业节能(余热余压):“十二五”余热余压应用率目标,水泥行业54%、玻璃行业30%,钢铁行业50%,锅炉窑炉企业关注杭锅股份、海陆重工、华光股份、神雾环保、双良节能等。

   3)电力节能:2020年,特高压工程总投资规模接近1万亿,年均复合增长率约为15%。智能电网-平高电气、许继电气、国电南瑞、中国西电、特变电工;高压变频-合康变频、荣信股份、英威腾;节能电机-大洋电机、卧龙电气、湘电股份、宁波韵升、江特电机等。

   4)交通节能:从新能源汽车的角度分析,2020年新能源汽车保有量目标达到500万辆、新能源汽车动力系统技术平台再升级。轿车动力电池的单体比能量2015年底达到200瓦时/公斤,比2010年提高一倍;2020年达到300瓦时/公斤。动力电池上游-西藏矿业、中信国安、杉杉股份、中国宝安、江苏国泰、拓邦股份、华芳纺织;中游-东源电器、比亚迪、横店东磁、正海磁材、风帆股份、德赛电池、骆驼股份等;电机技术水平保持国际先进,驱动器比功率2020年比2014年提高一倍。电驱-汇川技术;继电器-宏发股份;美国电动汽车充电桩超5万个,中国仅2.5万个。国家电网规划15年达到18万个,20年达到32万个充电桩,充电桩-南洋股份、上海普天、动力源、奥特迅、科陆电子、特锐德、万马电缆。

   5)节能服务:2010年新建建筑中智能建筑占比中国17%、日本60%、美国70%,相关标的:达实智能、延华智能、同方股份、汉鼎股份、赛维智能、泰豪科技、银江股份:电改带来微网与直购电发展机会,能源互联网-科华恒盛、中恒电气、智光电气等。6)监测设备:先河环保、雪迪龙、华测检测、天瑞仪器、聚光科技等。

   3.推动能源供给革命,加快丝绸之路绿色能源示范带建设。

   内容:

   在确保安全的前提下,适时在东部沿海地区启动新的核电项目建设,研究论证内陆核电建设,重新强调了2020年的核电发展目标(在运装机5800万千瓦,在建3000万千瓦以上);2020年风电装机2亿千瓦,风电实现平价上网;2020年光伏装机1亿千瓦左右,实现售电侧平价,加大光伏扶贫工作的资金投入力度,积极推进光伏扶贫工作;提高可再生能源利用水平,科学安排调峰、调频、储能配套能力,切实解决弃风、弃光问题。同时从具体行动计划的角度,强调了丝绸之路经济带绿色能源示范区的年度工作重点。

   点评:

   实现能源供给革命需要加快提升非化石能源消费占比,推动新能源产业保持较快的速度发展。2014年非化石能源占一次能源消费比重提升至11.1%,要完成2020年15%的目标,意味着2015-2020年年均提升幅度应达到0.65%,考虑到能源消费量的逐年增加,意味着未来要实现同样幅度比例的提升,非化石能源装机绝对量需要更大幅度提升。非化石能源中占比最大的水电因资源禀赋约束,增速已经逐步放缓(从2020年3.5亿千瓦的装机目标中可以看出),为确保2020年目标得以顺利实现,其它种类的非化石能源必须填补因水电增速下降带来的空缺。从风、光、核的规划目标以及实际发展情况来看,核电已重启审批,国内国外两个市场将推动行业景气度进一步提升;风电在丝绸之路绿色能源示范带建设以及标杆电价下调带来的抢装潮下,2015年新增装机有望突破25GW;光伏在今年新增装机逊于年初规划目标的情况下，政策有望继续加码,推动行业加速发展。

   核电:

   国内核电重启预期兑现,新开工带动产业周期反转:年初我们提出2015年核电板块三大投资主线:“核电站审批”、“国产化率提高”以及“走出去战略”,国家此次重启核电审批兑现我们预期,标志着我国核电审批进入常态化,根据我国核电规划,未来3-5年年均审批机组数有望达到6-8台,年均投资将达到千亿级别,带动产业链尤其是短周期订单类公司的业绩出现反转,利好短期利润弹性较大的标的:丹甫股份、江苏神通、南风股份、中核科技等。

   重视国产化提高与核电出口带来的成长性机会:我国核电国产化率目前80%左右,国产化率的提升成为核电出口的保障,替代外资以及技术延展将催生高端装备制造的成长性公司。我国核电出口潜在市场包括南美、东欧、东南亚等地区,未来有望沿着“建设总包-非核心零部件出口-核心零部件出口-整机出口”的发展历程走向国际市场,海外需求的增加将有效带动国内产能消耗,建议关注拥有核心技术、具备产品出口能力的龙头公司:丹甫股份、江苏神通、久立特材、上海电气、东方电气等。风电:

   风电在新能源中度电成本最低,2020年将最先实现平价上网,行业长期发展趋势长期向好。短期来看,能源局此次提出丝绸之路绿色能源示范带的年度工作计划,考虑到新疆等丝绸之路沿线省份风能禀赋优异,且风电成本明显低于其它绿色能源,加大沿线地区风能开发力度符合经济性原则;此外,2015年年初风电标杆电价下调,且电价下调方案中留出了2015年作为缓冲期,各开发商在经济利益刺激下,将加快已获批项目的建设速度,2015年风电抢装有望延续。我们认为,风电在丝绸之路绿色能源示范带建设以及标杆电价下调带来的抢装潮下,2015年新增装机突破25GW是大概率事件,风电制造环节受益于需求提升,景气度将进一步向上,建议关注整机以及零部件龙头企业:金风科技、天顺风能。

   光伏:

   光伏扶贫一方面可以帮助贫困地区人民提高收入,另一方面有利于国家能源结构的调整,能源局此次再次强调要加大光伏扶贫工作力度,并将其作为年度工作重点,有利于推动分布式光伏的发展。从光伏下游应用环节的发展历程来看,目前已经进入到了融资放开阶段(不仅对企业放开,对个人融资放开也已开始试点),我们认为在融资难题解决后,国内光伏装机有望出现工商业和居民侧双轮推动的良好格局,光伏装机有望迈入一轮新的加速期。考虑到一季度政策层面有配额制、装机规划出台等一系列利好,实业层面由于去年路条遗留以及分布式光伏建设加速,年后有望出现“淡季不淡”行情。继续推荐具备跨区域拓展能力的分布式光伏龙头:林洋电子、精工钢构;推荐国内逆变器龙头:阳光电源;建议关注:江苏旷达、爱康科技等。

   储能:

   储能处于行业发展初期,成本较高影响普及率:目前各储能示范项目运行良好,说明电网端储能在技术上已具有可行性。参考目前的示范性项目的建设成本,经过我们测算,目前以磷酸铁锂电池为代表的电池储能系统度电成本在1.2元KWh以上,从套利的角度来看,与全国平均0.5-0.7元/KWh的峰谷电价差相比,在没有补贴的情况下,难以获得大范围推广。

   15年补贴政策有望出台,降低成本刺激需求:考虑到目前国家没有出台储能的正式补贴标准,而能源局此次提出对于新能源产业要科学配套储能设施,我们认为其有望在15年推出相关补贴标准来推广储能设施。参考德国对储能系统初装成本30-50%的补贴力度来看,我们认为国内初期补贴力度也有望达到初装成本的50%左右,在获得补贴后,储能的度电成本有望下降到0.6元/KWh以下,具备了一定的经济性,需求端有望逐步放量。

   产业规模化推动成本下降,利好储能行业长期发展:储能系统主要有电池和控制系统两部分构成,随着锂电产量的逐步攀升,锂电成本已由2009年的4-5元/Wh下降到目前的2-2.5元/Wh,成本下降幅度高达50%,而控制系统中最重要的逆变器近年来成本下降幅度也到了40%以上,随着储能需求增加带来行业规模化程度提升,将有效降低成本,参考GBII的预测,我们认为储能度电成本到2018年有望下降到0.8元/KWh以下,经济性将会得到明显提升,行业有望获得加速发展。

   储能处于行业发展初期,政策的刺激将会推动行业第一轮的发展,相关企业将会明显受益于行业需求提升,推荐精准布局的潜在龙头:阳光电源,建议关注:科陆电子、圣阳股份、南都电源等。

   4.能源技术革命催生新的投资机会。

   内容:

   突出重点攻关,推进能源技术革命,明确能源科技创新战略方向和重点、抓好重大科技专项,在新一代核电技术领域取得突破、形成具有国际竞争力的能源装备工业体系、加快能源科技创新体系建设,制定国家能源科技创新及能源装备发展战略。

   点评:

   能源技术革命方面,我们较为看好的有:分布式能源、光热发电、新一代核电、储能、氢能与燃料电池。

   分布式能源中重点推荐分布式光伏,行业发展已经进入到融资放开阶段,融资口逐步放开将解决行业融资瓶颈问题,带来新增装机的加速增长以及行业平均ROE的进一步提升。推荐标的:林洋电子、精工钢构。

   光热发电可以类似于火电一样带基础负荷,集新能源与储能的特质于一体,对电网冲击小。目前发展阶段处于经济性和市场可接受性有待检验、尚不具备大规模产业化条件的阶段,在国家大力支持能源技术革命的大背景下,我们认为明年有望出台相关支持政策,推动示范项目建立,带来主题性投资机会。关注标的:首航节能。

   未来核电发展国产化比率要求更高,国产核电出口将打开新的市场空间,2014-2015年行业呈现底部反转态势,建议关注核电板块主题性投资机会。

   储能、氢能与燃料电池目前由于成本问题尚未大规模推广,但技术进步不断降低产业化成本,建议关注新技术、新工艺的突破带来的产业革命。